ITR Economics voorspelt al vele jaren dat er in de jaren 2030 een tweede Grote Depressie zal plaatsvinden. De weg naar de Grote Depressie zal op zichzelf consequent zijn, met veel kansen en veranderingen die zich voordoen. Laten we beginnen met het woord depressie. Er is geen algemeen aanvaarde definitie van de term.
Dat is niet verwonderlijk, gezien hoe zelden we rampen van deze omvang ervaren. Maar er zijn drie factoren die een echte economische depressie scheiden van een louter recessie. Ten tweede snijdt het dieper in levensonderhoud dan welke recessie dan ook waarmee we in ons leven te maken hebben gehad. Ten derde zullen de slechte effecten langer blijven hangen.
Depressies genereren niet alleen lelijke statistieken en sturen kopers en verkopers in winterslaap. Ze veranderen de manier waarop we leven. De Grote Recessie zorgde voor zeer weinig blijvende verandering. Sommige gekozen leiders over de hele wereld spreken nu vaker over ongelijkheid in rijkdom, maar weinigen hebben veel gedaan om dit aan te pakken.
Grote segmenten van de samenleving, vooral mensen die nog niet op het punt stonden met pensioen te gaan, konden zich nestelen en later terugkeren naar dezelfde benadering van sparen en investeren die ze vóór de crisis beoefenden. Ze werden beloond met een periode van solide, langdurig herstel. Dat is heel anders dan de huidige crisis. De angst voor COVID-19 zal blijvende veranderingen teweegbrengen in de houding van het publiek ten opzichte van alle activiteiten waarbij menigten mensen betrokken zijn en hoe we dagelijks werken; het zal ook de concurrentiepositie van Amerika in de wereld permanent veranderen en diepe onzekerheid over de VS veroorzaken.
Keer terug naar onze definitie van een economische depressie. Ten eerste is de huidige vertraging zonder twijfel wereldwijd. Recessies hebben hun ergste effecten beperkt tot de binnenlandse economie. Maar de meeste waren het gevolg van binnenlandse inflatie of een aanscherping van de nationale kredietmarkten.
Dat is niet het geval met COVID-19 en de huidige wereldwijde vertraging. Dit is een gesynchroniseerde crisis, en net zoals de meedogenloze opkomst van China in de afgelopen vier decennia veel boten in zowel rijkere als armere landen heeft opgeheven, zo vertragingen in China, de VS, S. En Europa zal een wereldwijde impact hebben op onze geglobaliseerde wereld. Dit coronavirus heeft elke grote economie ter wereld geteisterd.
Sociale vangnetten worden nu getest als nooit tevoren. Gezondheidszorgsystemen, vooral in armere landen, knikken al onder de druk. Terwijl ze moeite hebben om de menselijke tol van deze vertraging het hoofd te bieden, zullen regeringen schulden in gebreke blijven. Om al deze redenen zijn middeninkomens- en ontwikkelingslanden bijzonder kwetsbaar, maar de schuldenlast en de kans op wanbetalingen zullen het hele wereldwijde financiële systeem onder druk zetten.
Ten eerste weerspiegelen die gegevens de omstandigheden van half juni - vóór de meest recente piek in COVID-19-gevallen in het Amerikaanse zuiden en westen die op zijn minst een tijdelijke stilstand in het herstel heeft veroorzaakt. Tekenen van economische nood van bedrijven nemen toe. En de tweede en derde golf van coronavirusinfecties zou veel meer mensen zonder werk kunnen zetten. Kortom, er zal geen duurzaam herstel zijn totdat het virus volledig is ingeperkt.
Zelfs als er een vaccin is, zal het geen schakelaar omdraaien om de wereld weer normaal te maken. Sommigen zullen het vaccin krijgen voordat anderen dat doen. Sommigen die het aangeboden krijgen, nemen het niet aan. Herstel komt door aanvallen en stoten.
Afgezien van het unieke probleem van het meten van het werkloosheidspercentage tijdens een pandemie van eens in de eeuw, is er hier een belangrijker waarschuwingssignaal. Het rapport van het Bureau of Labor Statistics merkte ook op dat het aandeel banenverlies dat als „tijdelijk” werd geclassificeerd, daalde van 88,6% in april en mei tot 78,6% in juni. Met andere woorden, een groter percentage van de werknemers die vastzitten in dat (nog steeds historisch hoge) werkloosheidspercentage zal geen banen hebben om naar terug te keren. Die trend zal waarschijnlijk aanhouden omdat COVID-19 veel meer bedrijven zal dwingen hun deuren voorgoed te sluiten, en overheden zullen niet voor onbepaalde tijd reddingscontroles blijven schrijven.
In de begindagen van de pandemie gingen de regeringen van de G-7 en hun centrale banken snel in om werknemers en bedrijven te ondersteunen met inkomenssteun en kredietlijnen in de hoop hen op te ruimen totdat ze veilig hun normale zaken konden hervatten. De Fed, de Europese Centrale Bank, Bank of England en Bank of Japan gooiden het regelboek weg om ongekende steun toe te voegen om ervoor te zorgen dat markten konden blijven functioneren. Deze liquiditeitssteun (samen met optimisme over een vaccin) heeft de financiële markten een boost gegeven en kan heel goed de aandelen blijven verhogen. Maar deze financiële brug is niet groot genoeg om de kloof van vroegere naar toekomstige economische vitaliteit te overbruggen, omdat COVID-19 een crisis voor de reële economie heeft veroorzaakt.
Zowel vraag als aanbod hebben plotselinge en diepe schade opgelopen. En het zal politiek steeds moeilijker worden om tweede en derde lockdowns op te leggen. Daarom zal de vorm van economisch herstel een soort lelijke „grillige swoosh” zijn, een vorm die een jarenlang stop-start herstelproces weerspiegelt en een wereldeconomie die onvermijdelijk in fasen zal heropenen totdat er een vaccin is en wereldwijd wordt gedistribueerd. Wat zouden wereldleiders kunnen doen om deze wereldwijde depressie te verkorten? Ze konden de drang weerstaan om hun mensen te vertellen dat er mooiere dagen voor de deur staan.
Mensen hebben leiders nodig om verantwoordelijkheid te nemen voor moeilijke beslissingen. Er wordt over gefluisterd en gemompeld. De president wordt er met vragen over geconfronteerd. Bedrijfsleiders en investeerders zetten zich er al schrap voor.
Het spook van recessie steekt opnieuw zijn monsterlijke kop op. De Business Cycle Dating Committee van het National Bureau of Economic Research is de officiële instantie die recessies in de VS bijhoudt, S. De commissie heeft recessies traditioneel gedefinieerd als een aanzienlijke daling van de economische activiteit die over de economie is verspreid en die meer dan een paar maanden duurt. Het heeft deze definitie echter een beetje vervalst toen het verklaarde dat de neergang van de pandemie een recessie was.
De pandemische recessie duurde slechts twee maanden, de kortste recessie in de Amerikaanse geschiedenis, maar, zegt de commissie, de daling van de activiteit was zo groot geweest en zo wijd verspreid over de economie dat de neergang als een recessie moest worden geclassificeerd, ook al bleek deze vrij kort te zijn. Waarom ervaren economieën recessies? Het gebied van macro-economie biedt geen duidelijk antwoord. Als er één uniforme verklaring was, zou het in feite zijn dat s** t gebeurt. Maar ondanks het gebrek aan consensus en het feit dat elke nieuwe recessie het fundamentele denken over de oorzaak van recessies lijkt te veranderen, biedt macro-economie nog steeds enkele belangrijke inzichten die ons kunnen helpen na te denken over wat er op dit moment in de economie gebeurt.
Veel van het moderne denken over recessies begint met de Grote Depressie, die een naam heeft die het feit verloochent dat het echt twee van Amerika's ergste recessies rug aan rug waren (depressies hebben niet echt een formele definitie; het zijn eigenlijk gewoon heel, heel slechte recessies). Slechte dingen die in de wereld gebeuren, kunnen leiden tot een donkere wending in dierengeesten. In het moderne taalgebruik zou je het een vibe shift kunnen noemen. Angst en pessimisme, slechte vibes als je wilt, kunnen besmettelijk worden.
Investeerders en bedrijfsleiders en consumenten kunnen zich terugtrekken en dat veroorzaakt een daling van de totale vraag - de totale uitgaven aan goederen en diensten in een economie. Wanneer de economie samentrekt, zei Keynes, zal het niet per se zichzelf corrigeren en zichzelf repareren (zoals klassieke economen geloofden) en veel mensen kunnen daardoor hun baan verliezen. De oplossing, zei Keynes, was dat de regering tussenbeide kwam, het uitgavengat dat door de particuliere sector werd gecreëerd op te vullen met een tekortcreërende stimulans, en het vertrouwen te bieden dat nodig is om de economie weer mee te krijgen. Dierlijke geesten zijn moeilijk te meten, maar economen voeren periodieke vibe-controles uit door consumenten en zakenmensen te ondervragen om te zien hoe zeker ze zijn van de toekomst.
De gedachte is dat wat mensen zeggen dat ze geloven een belangrijke indicator kan zijn voor de vraag of er een recessie op het punt staat zich voor te doen. De Universiteit van Michigan publiceert een populaire enquête gericht op het meten van het consumentensentiment. Het laat zien dat er na de pandemie een verschuiving in de sfeer was. Dierengeesten gingen naar een donkere plek.
Toen de regering tussenbeide kwam met enorme reddingspakketten om de economie te stabiliseren, begon de stemming te verbeteren. Sommige economen halen hun schouders op bij het idee van dierlijke geesten en vertrouwen op verklaringen voor recessies die mensen meer zien als rationele actoren die reageren op economische uitdagingen. In tegenstelling tot Keynesianen, die de neiging hebben om de oorzaak van recessies te vinden in mislukkingen van de particuliere markt, hebben veel van deze economen de neiging om de oorzaak van recessies te vinden in het wanbeheer van de economie door de overheid. Om eerlijk te zijn tegenover de Fed (en het Witte Huis), was het moeilijk te voorspellen wat de economie zou doen tijdens de pandemie.
Sterker nog, al tientallen jaren huilen prominente economen wolf om inflatie en beweerden dat het net om de hoek lag, maar het kwam altijd niet tot stand, dus het was moeilijk te geloven dat het terug zou komen brullend. Toch, door de inflatiegeest uit de fles te laten, zal de Fed nu gedwongen worden het harde werk te doen om het er weer in te stoppen. Dat zou kunnen betekenen dat de rentetarieven worden verhoogd tot een niveau dat een grote daling van de uitgaven veroorzaakt en een recessie veroorzaakt. Een andere enorme verstoring was de Russische invasie van Oekraïne en de gevolgen op de energiemarkten.
Volgens één analyse volgde in de afgelopen 50 jaar elke keer dat de olieprijzen 50% boven de trend stegen, een recessie. Dat is helaas waar Amerika (en de rest van de wereld) de afgelopen maanden mee te maken heeft gehad. Dus, gaan we een recessie tegemoet? Verduisterende dierengeesten of slechte vibes suggereren dat we dat misschien zijn. Idem aanhoudende turbulentie met COVID, en torenhoge olieprijzen.
Kortom, ondanks lage werkloosheid, aanhoudende banengroei en andere tekenen van economische gezondheid, knipperen er waarschuwingssignalen dat er een recessie komt, als die er nog niet is. Toch is een tweede Grote Depressie niet onvermijdelijk. Alle vier deze factoren, en de vele andere die gezinnen pijn doen en Amerikanen doden, zijn vatbaar voor beleidsoplossingen. Het congres zou de werkloosheidsverzekering kunnen verlengen, nieuwe hulp kunnen bieden aan zwaaiende bedrijven, maandelijkse contante subsidies sturen naar arme gezinnen, fiscale verlichting bieden aan de staten en een landelijk test-and-trace-programma implementeren.
Maar er wacht ons een angstaanjagende toekomst, een die niet hoeft te gebeuren. Zou de Grote Depressie opnieuw kunnen gebeuren? Dat zou kunnen, maar een dergelijke gebeurtenis is onwaarschijnlijk omdat het onwaarschijnlijk is dat de Federal Reserve Board werkeloos toekijkt terwijl de geldhoeveelheid met een derde daalt. De wijsheid die is opgedaan in de jaren sinds de jaren dertig geeft onze beleidsmakers waarschijnlijk voldoende inzicht om beslissingen te nemen die de economie uit zo'n grote depressie zullen houden. We weten nu dat onderwijs en kantoorwerk op nieuwe en creatieve manieren kunnen evolueren.
Deze transformatie zal nieuwe kansen creëren voor ondernemerschap en investeringen. Het beloven van een renteverhoging is voorlopig allemaal prima en goed, en de morele overreding die het benut, is een geloofwaardige hefboom van het openbaar beleid. Dit zal duren tot de dag dat mensen ophouden te geloven dat centrale banken zullen doorgaan en daadwerkelijk zullen doen wat ze volhouden dat ze bereid zijn te doen. Dat is wanneer de volgende wereldwijde depressie begint.
De Amerikaanse economie moest nog volledig herstellen van de Grote Depressie toen de Verenigde Staten in december 1941 in de Tweede Wereldoorlog werden getrokken. Omdat veel economen en anderen de depressie de schuld gaven van een ontoereikende vraag, was de Keynesiaanse mening dat de regering de vraag kon en moet stabiliseren om de toekomst te voorkomen depressies werden minstens de komende veertig jaar de dominante opvatting in het beroep van economie. In de Grote Depressie hielden productiebedrijven de lonen echter bijna constant tot 1931, iets wat commentatoren als vrij ongebruikelijk beschouwden. Deze cijfers geven een indicatie van de enorme uitbreiding van de rol van de federale overheid tijdens de depressieve jaren dertig.
Toen bedrijven hun krediet- en geldreserves zagen dalen met banksluitingen, en consumenten hun bankdeposito-rijkdom zagen vastgebonden in langdurige faillissementsprocedures, daalden de uitgaven, waardoor de ineenstorting in de Grote Depressie verslechterde. WASHINGTON, DC, 15 juni Hier is verontrustend nieuws: „Amerika's 12-jarige Grote Depressie begon met een crash. Het werkloosheidspercentage steeg in april naar 14,7%, het hoogste niveau sinds de Grote Depressie, voordat het herstelde tot 11,1% in juni. Er wordt algemeen beweerd dat de Tweede Wereldoorlog de stimulans was die de Amerikaanse economie uit de Grote Depressie haalde.
De Grote Depressie van de jaren dertig begon met de beurscrash van oktober 1929 en ging door tot het begin van de jaren veertig, toen de Tweede Wereldoorlog de basis legde voor nieuwe groei. In de meeste landen, zoals Groot-Brittannië, Frankrijk, Canada, Nederland en de Scandinavische landen, was de depressie minder ernstig en korter, vaak eindigend in 1931.Er is minder overeenstemming over waarom de samentrekkingsfase in sommige landen langer en ernstiger was en waarom de depressie in sommige landen zo lang duurde landen, met name de Verenigde Staten. Dat was de omvang van de wereldwijde marktcrash vorige week in de nasleep van de uitbraak van het coronavirus, het spook van de Wall Street-route van 1929 en de daaropvolgende Grote Depressie van de jaren dertig is verhoogd. Uit het onderzoek blijkt dat 52% van de respondenten vreest dat een tweede Grote Depressie „waarschijnlijk” is en nog eens 10% voorzichtig zei dat „het niet zeker weet”.
Verminderde productie is natuurlijk wat er gebeurt bij depressies, en het was nooit logisch om te proberen het land uit de depressie te krijgen door de productie verder te verminderen. Vanwege dit pijnlijk langzame herstel wordt het hele decennium van de jaren dertig in de Verenigde Staten vaak de Grote Depressie genoemd. .
